Hisse senetlerinde risk ayrışımı ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda bir uygulama

Abstract

Bu çalışmada İMKB’de işlem gören hisse senetlerinin toplam riskleri, 1997-2004 dönemi esas alınarak piyasa riski, endüstri riski ve firma riski bileşenlerine ayrılmıştır. Toplam risk içinde piyasa riskinin ağırlığı kriz dönemlerinde artmakta, istikrar dönemlerinde azalmakta, firma riskinin ağırlığı ise kriz dönemlerinde azalmakta, istikrar dönemlerinde artmaktadır. Yapılan analizlerde toplam risk içindeki en ağırlıklı bileşenin tüm dönemlerde firma riski olduğu belirlenmiştir. Bu durum, sistematik olmayan riski ortadan kaldırmak için, finans yazınında tavsiye edildiği gibi iyi çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturmanın oldukça zor olduğunu ortaya koymaktadır. Çalışmada ortaya çıkan diğer bir sonuç ise, toplam riski içinde firma riskinin ağırlığı yüksek olan hisse senetlerinin getirilerinin de yüksek olduğudur. Bu durum, yatırımcıların sistematik olmayan riski almalarından dolayı da ödüllendirildiklerini göstermektedir.